对话启明创投陈侃：生物医药出资大逻辑从技能为王迈向产品为王｜REAL大会

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界面新闻记者 | 李京亚

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医药职业是否正处于本钱的“凹地”?这是一级商场出资人们无所适从的议题。

从本年各种揭露统计数据看，医药投融资商场显着都处于低活泼期，股权出资事例同比下降了三分之一，融资总额也下降了近40%，回到2020年的水平。鉴于本钱商场趋冷，加上全球生物科技职业昌盛散去的大环境，生物科技范畴的商场竞赛变得益发剧烈，一干草创们裁人、砍管线、破产的音讯层出不穷。他们需求在更短时间内完成产业化，将主意落地以证明自己。也因而，他们对自动化的需求益发火急。

10月26日，启明创投合伙人陈侃在界面新闻2023 REAL科技大会上说到，国内的实验室分为三类，医院实验室、科研院所实验室和医药公司与药厂实验室，全体商场巨大且多元，假如能完成其自动化和数字化，收益巨大。

当天，陈侃宣布了《生命科学数字化与自动化的趋势》的主题讲演，他以为，疫情加快了自动化设备和体系在全球的推行遍及，现在研讨和出产人员乐于探究实验室自动化体系在各个细分范畴的使用。除了制药和生命科学根底研讨这种典型的使用场景，农业、畜牧业、环境监测等场域也亟需自动化实验室的引进。“现在，整个生命科学上下游都需求更准确、更高通量的研讨和出产工具。”这场主题讲演也反映出陈侃在生物医药职业现在要点注重的问题。

在全球范围内，因为前期药物研制需求阶段性疲软，企业开端会集资源推动较为晚期的临床项目，产品为王的大逻辑开端浮出水面。

“跟着科技的遍及，技能的竞赛壁垒在下降，现在初创企业拼的是怎样整合技能，高效推出一个在现有规范医治根底上让患者有进一步获益的药物产品。”在承受界面新闻记者专访时，陈侃从出资人视点剖析了本年医药出资各大板块的状况，投融资传导至一级商场后大的逻辑范式转化，医药出资人在不同项目上的分解挑选，以及他从学界转行到出资界的一些感触。

以下为专访内容（有适度修改）：

界面新闻：以一年为期来看，咱们应该怎样去了解当时一级商场在医药职业的出资危险？

陈侃：比照上一年此时，咱们在这个职业面对的巨大危险其实是本钱商场的危险。或许公司技能自身是不错的，只需有钱支撑就能够完成，能走到下一步，而且最终能实行对人类价值的含义，如治病救人，对人类健康产生影响等等。但公司或许因为融不到钱无法进到下一轮，导致技能推进不下去，因而草创没办法证明或证伪自己。

界面新闻：本年医药范畴的全体投融资金额比较上一年又在下降，外界所看到的数字和你的职业体感有无不同？

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陈侃：从整体上来说，融资数量是下降了，但也没有下降特别多。本年这个范畴投融资的特色是：在2021或许2020年（医药赛道投融资）比较火的时分，或许更多是1亿到1.5亿美元的事例，现在则是1亿到2亿美元的事例。我感触到本年的融资事情没有跟过往差许多，可是大额融资事例越来越少。

界面新闻：从你7年的出资界从业经历来看，在医药职业出资中，技能名列前茅这一主线逻辑在考量中的占比有何改动？

陈侃：技能的份额在下降。因为技能的遍及性，一项医药职业的技能难题，本来或许只需一两个人能够做，但现在全世界或许有几十乃至上百个团队能做。在这一前提下，技能尽管仍是一个壁垒，但生物医药创业其实就变成了怎样结合这些技能，出产开宣布一个能改动现有临床医治攻略的药物产品进程，这跟TMT的逻辑类似。

现在的医疗健康职业的确变得跟曾经不相同了，曾经是技能为王，只需技能打破，咱们都没有办法抄，所以一家独大；现在是坐拥某项技能的团队越来越多，到最终拼的是怎样整合技能，而且最快推出一个产品，且这个产品是在现有规范医治根底上让患者有进一步获益的、得到临床证明的、被监管组织同意的，所以现在产品为王的概念是干流。

界面新闻：就头部VC而言，医药范畴的出资人好像分为两类，一类是深耕医药范畴的出资人，以医药学博士们为主，另一类则是转行来看医药出资的，以消费赛道和TMT赛道出资人为主，这个分际在更簇新的范畴如组成生物上更为显着，你怎么看待两类出资人各自拿手的方向与优劣势？

陈侃：就我个人观点而言，这里边其实有两个维度，一个维度是技能的道路是什么，另一个维度是使用场景是什么。判别哪类出资人合适投哪个项目，在我看来是使用场景决议了看赛道能不能好，而不是技能道路，终端的使用场景要大于它的技能自身。

假如用一个计算机或许自动化办法开发一个药物，技能手段是TMT的，但终端其实归于医药范畴，那就应该用医药的逻辑来看。

比方组成生物学这个赛道，技能道路是生物的，但终端是一个传统出产，这也是为什么其他职业的出资人能够进来看，比方看化妆品的出资人，他们对终端商场十分了解，其只需求找个生物化学的技能人才，协助确认这个技能道路是不是可行即可。

能够这样讲，假如终端的确是跟医药或许生物科技使用相关，那就不太合适仅TMT出资人去看；但假如终端对错生物医药或许更生活化的场景，比方杀虫剂或化妆品、食物添加剂等，这合适TMT和消费出资人，一起找业界人士辅佐看技能道路。

界面新闻：你做了七年医药出资了，你以为医药出资人放在长线看，比拼的是一种怎样的才能？

陈侃：出资医药首要比拼的仍是对职业的了解，一部分来自根底科学常识，一部分来自于对公司创始人的了解，还有一部分来自对公司从开端到最终成功或失利周期的知道，以及对本钱商场的知道，是一个综合体，并不是比拼单纯对生物科技范畴的熟知程度。实质上生物科技常识在出资中涉及到的占比并不高。

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界面新闻：做学术和做出资，在吸收和过滤巨大信息量这件事上有何不同？在医药出资生计中，应该怎么确保常识不断进化，究竟这是一个医药专业常识只占一部分的职业？

陈侃：曾经的学术生计相当于你在精读，咱们做research（科研）都是好奇心驱动的，现在或许是一个泛读，对信息的过滤首先是看这个产品或技能对医治疾病或许对人类实践使用的用途，再去看它的底层技能逻辑怎样。曾经我是专心在很小的范畴，把楼房越建越高，但关于出资人不是建楼房的概念，是把常识面拓展，每个常识点只需求知道必定的深度，满足他判别这个产品或技能能否能处理医学需求就能够了，现在是一个更大的范畴。

别的做学术和做出资，沟通沟通方法的确不太相同，曾经是需求先列出支撑逻辑，最终有个开始定论，但也要阐明这个定论是有或许性不全面的。现在商业世界需求先有一个八九不离十的判别，然后再把支撑和判别的逻辑顺次列出来。

每个人性情不相同，有些人或许喜爱在一个当地钻得很深，但我的性情归于爱好广泛的类型，比较注重产品或技能实质上的使用有多大。做研讨的人或许是好奇心比较重，我也是后来到美国念书时才发现了自己真实的爱好更多在技能的使用。

界面新闻：肿瘤赛道仍然是头部组织最为注重的范畴，但近两年出资人可挑选的非肿瘤项目越来越多，你以为医药出资的更大逻辑是否到了需求改写的时间？

陈侃：其实这是一个人对健康需求不断上升，以及科技开展两方力气博弈的成果。肿瘤现在有越来越多的药物能够操控，假如现在开发一个新药，想到达比本来的规范医治更好，现已越来越难。但一起，当肿瘤不再像曾经那么可怕的时分，咱们对生活质量的要求更高了，例如对阿尔茨海默病、免疫性疾病等越来越注重，你能够看到这些范畴的规范医治水平没有肿瘤那么高。假如要开发新药，改动规范医治就没有那么难。所以说，这种逻辑改动背面是咱们仍是在寻觅低垂的果实。

界面新闻：可是低垂的果实总有一天会被摘完。

陈侃：对，人会有更高的健康需求，今后的空间也会越来越大，比方咖啡因过敏等范畴。即便肿瘤赛道也仍是有深耕空间，仅仅本来的药物医治或许是做到50分、60分，你开发个新药做到70分水平就能够，但现在得做到90分、95分，可仍是有不少公司在做。

界面新闻：启明创投医药出资在出海方面的布局思路是怎样的？

陈侃：咱们医疗健康出资能够分为5个范畴，第一是医疗服务职业，二是数字医疗，三是确诊职业，四是医疗器械，五是创新药，这五者对出海的需求各不相同。

第一个基本上便是服务国内客户；第二、第三和第四个职业其实都是产品性质的出海，要到海外去出售产品，要么经过自己，要么经过代理商去出售产品；新药方面的出资其实首要是出售一个IP，其本质是个分子结构，但这个分子结构是有专利维护的，往往被赋予的价值比较高，首付大约几千万美元，假如最终成功了会到达10亿美元或更多的付款，价值较大，这也是出海的特色。

启明创投在出海方面也有布局，上星期就办了一场出海论坛，平常也常常协助投资企业和世界药厂对接，进行1对1沟通，经过这种方法来加快他们出海的进程。

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